La bourse dans le système financiers international

L'internationalisation des marchés boursiers est un phénomène récent. En effet, la composition de leurs portefeuilles a été longtemps biaisée en faveur des actifs domestiques. D'une manière générale, avant les années quatre-vingt, les investisseurs institutionnels (surtout les compagnies d'assurances et les fonds de pension) possédaient une faible part de leurs portefeuilles en titres étrangers et les OPCVM étaient faiblement développés. Dix ans plus tard, les investissements internationaux de ces institutions ont été multipliés par plus de dix (voir tableau ci-dessous).

Les actifs financiers internationaux détenus par les investisseurs institutionnels des pays industrialisés, 1980-92

En milliards de dollars US

Type d’investisseur par pays	1980	1988	1990	1991	1992
Fonds de pensions
Canada	1.759	6.902	9.880	15.000	-
Allemagne	0.069	0.200	0.346	0.370	-
Japon	0.112	8.477	11.372	15.406	16.215
Royaume-Uni	15.285	79.611	104.955	133.489	-
Etats-Unis	4.674	52.800	95.000	115.000	152.000
Compagnies d'assurances
Canada	1.510	2.090	2.110	2.644	-
Allemagne	0.850	2.060	4.260	4.530	-
Japon	4.311	120.231	151.341	164.704	167.032
Royaume-Uni	10.890	43.756	59.666	77.496	-
Etats-Unis	26.800	56.500	68.300	75.900	83.000

"investir massivement sur les marchés boursiers étrangers..."

Au départ, cette croissance rapide a été favorisée par les investisseurs institutionnels anglais et japonais, qui ont poussé à la diversification "internationale" de leurs portefeuilles et cela d'une façon rapide et agressive. A l'opposé, les institutionnels américains ont eu tendance à opérer un processus de croissance plus lent. Ce n'est qu'à partir du milieu des années quatre vingt, qu'ils ont commencé à investir massivement sur les marchés boursiers étrangers. Finalement, au cours des années quatre vingt dix, les investisseurs de l'Europe Continentale les ont rejoint. En effet, les investisseurs institutionnels américains, qui font actuellement partie des principaux acteurs des marchés émergents, ont traditionnellement été, dans leurs choix d'investissements, faiblement tournés vers l'international.
Durant une grande partie des années quatre vingt et malgré la globalisation rapide des marchés financiers, leurs placements en valeurs étrangères n'avaient crû qu'à un rythme lent. En 1989, par exemple, la part des actifs internationaux détenus par les fonds de pension privés américains était estimé à moins de 4% de leurs portefeuilles, niveau largement plus faible comparé à celui des pays comme la Grande-Bretagne ou le Japon (voir tableau ci dessous).

Si la diversification hors des marchés nationaux de ces nouveaux investisseurs mondiaux s'est accélérée rapidement, le champ d'action était longtemps demeuré restreint.

"sécurité des marchés boursiers des pays industrialisés..."

Au cours des années quatre vingt, les capitaux internationaux ont préféré la sécurité des marchés boursiers des pays industrialisés, comme les Etats-Unis, le Japon, le Royaume-Uni, l'Allemagne, la France ou la Suisse et se sont investis dans les titres les plus importants. En effet, ces pays avaient des marchés financiers développés et liquides et venaient de compléter leur ouverture internationale en levant les obstacles réglementaires et autres limitations qui subsistaient. De plus, leurs économies montraient les signes d'une forte reprise après la sortie de la difficile période d'hyperinflation qui a succédé aux deux chocs pétroliers.

Parts des titres internationaux détenus par les investisseurs institutionnels dans leurs portefeuilles d’actifs financiers : 1980-93

En pourcentage (%), fin d’année

Pays	1980	1985	1990	1991	1992	1993
Canada
Compagnies d'assurances	2.2	2.3	2.4	2.8	2.7	3.1
Fonds de pension	6.1	6.6	7.0	8.5	10.2	10.6
Japon
Compagnies d'assurances	8.1	23.2	29.9	28.4	27.0	22.3
Pays-Bas
Fonds de pension privés	26.6	28.1	36.6	38.2	39.2	36.9
Compagnies d'assurances	6.9	22.9	20.3	20.4	22.6	26.9
Royaume-Uni
Compagnies d'assurances	6.3	14.1	14.6	15.8	15.5	-
Fonds de pensions	10.8	17.3	23.2	25.2	23.8	-
Etats-Unis
OPCVM	-	-	-	4.0	5.1	8.0
Fonds de pensions			4.1	4.6	5.0	7.1

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