Un " butterfly spread " nécessite de prendre une position option portant sur trois strike différents. Il peut être crée en achetant un Call à faible strike X1, un Call à fort srike X3 et en vendant deux Calls avec un strike X2 = (X3 - X1) / 2.

Généralement on choisit X2 proche du cours actuel du sous-jacent.

Le profit optimal s’obtient lorsque le cours est proche de X2.

Cette stratégie est souvent utilisé par les traders soucieux de voir le cours du sous-jacent varier sensiblement.

Soit une action dont le cours actuel est de $61. Prenons le cas d’un trader qui désire se couvrir d’un mouvement significatif du cours dans les mois qui viennent. Supposons que le prix des calls à maturité 6 mois sur le marché sont les suivant :

• achetant un call à strike $55 et un call à strike $65

• vendant deux calls à strike $60

Le coût de la stratégie est de : $10 + $5 - (2*$7) = $1.

• Si le cours de l’action dans six mois est supérieur à $65 ou inférieur à $55, le trader enregistre une perte nette de $1.

• Si le cours de l’action dans six mois est compris entre $55 et $65, le trader réalise un profit dont le maximum est atteint pour un cours de $60.

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