Une " combinaison " est une stratégie utilisant comme options à la fois des calls et des puts.

La combinaison la plus populaire est le " straddle " qui implique l’achat d’un call et d’un put avec le même strike et la même date d’expiration.

Si le cours du sous-jacent est proche du strike à la date d’expiration alors le straddle engendre une perte nette. En revanche, si le cours du sous-jacent est assez loin du strike à l’échéance le profit peut être très important.

Le straddle est utilisé lorsque le trader s’attend à un brusque mouvement du cours du sous-jacent mais ne sait pas dans quel sens se fera le mouvement.

Prenons le cas d’un trader qui sent que le cours d’une action, qui vaut actuellement $69, va décaler violemment dans les trois mois qui viennent. Le trader peut créer un straddle en achetant à la fois un call et un put de strike $70 et de maturité 3 mois. Supposons que le call coûte $4 et le put $3.

• Si le cours de l’action reste à 69$ le trader perd $6 (le call ne vaut plus rien à maturité et le put ne vaut plus que $1).

• Si le cours de l’action monte à $70, la perte est de $7 (c’est le pire des cas).

• Si le cours de l’action monte à $90, le trader réalise un profit de $13 (-4-3+90-70).

Cette stratégie est souvent employée par des trader qui s’attendent à une forte variation du cours d’une société suite par exemple à l’annonce de résultats ou à des problèmes techniques ou juridiques. Néanmoins, si l’ensemble du marché s’accorde à dire qu’il y aura des mouvements sur cette action alors le prix des options sur cette dernière sera élevé. Pour profiter pleinement de cette stratégie il faut que l’avis du trader ne soit pas partagé par l’ensemble du marché.

Cette stratégie se retrouve également sous le nom de " straddle purchase " ou " bottom straddle ".

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